Courbe des Rendements

Une courbe des rendements est une représentation graphique qui montre la relation entre les taux d’intérêt et le délai jusqu’à l’échéance de divers titres de dette, généralement des obligations du Trésor américain. Elle illustre comment les rendements de ces obligations changent en fonction de leurs échéances, qui varient généralement de court terme à long terme.

Comprendre la courbe des rendements

La courbe des rendements est essentielle pour les investisseurs et les économistes car elle fournit des informations sur les changements futurs des taux d’intérêt et l’activité économique. Elle prend généralement trois formes principales :

• Courbe des rendements normale : Elle est ascendante, indiquant que les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme en raison du risque accru lié au temps.
• Courbe des rendements inversée : Elle est descendante, suggérant que les rendements à court terme sont plus élevés que les rendements à long terme, ce qui préfigure souvent des ralentissements économiques.
• Courbe des rendements plate : Cela se produit lorsque les rendements à court terme et à long terme sont très proches, indiquant une incertitude dans l’économie.

Composants de la courbe des rendements

• Échéance : Le temps restant jusqu’à ce que le principal d’une obligation soit remboursé à l’investisseur.
• Taux d’intérêt : Le rendement sur investissement que le détenteur d’obligations gagne, souvent influencé par les conditions du marché, l’inflation et les politiques de la banque centrale.
• Prime de risque : Le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des titres à long terme en raison de risques tels que l’inflation et les fluctuations des taux d’intérêt.

Exemple d’une courbe des rendements

Considérons les données hypothétiques suivantes sur la courbe des rendements basées sur les obligations du Trésor américain :

Ces données peuvent être tracées sur un graphique pour former une courbe des rendements normale, montrant qu’à mesure que l’échéance augmente, le rendement augmente également.

Calculer le rendement à l’échéance (YTM)

Le calcul du rendement à l’échéance (YTM) est une manière courante de comprendre le rendement d’une obligation spécifique. Bien qu’il ne soit pas une représentation directe de la courbe des rendements, le YTM aide à illustrer comment les prix des obligations et les rendements sont liés dans le temps. Le YTM peut être estimé en utilisant la formule suivante :

YTM = (C + (F – P) / N) / ((F + P) / 2)

• C : Paiement annuel de coupon
• F : Valeur nominale de l’obligation
• P : Prix actuel de l’obligation
• N : Années jusqu’à l’échéance

Application dans le monde réel de la courbe des rendements

La courbe des rendements peut aider les investisseurs à prendre des décisions sur les investissements obligataires en fonction des attentes économiques :

• Si un investisseur pense que les taux d’intérêt vont augmenter, il peut préférer investir dans des obligations à court terme pour minimiser le risque de baisse des prix des obligations.
• Si la courbe des rendements est inversée, cela peut signaler une récession, incitant les investisseurs à réévaluer leurs portefeuilles.

La courbe des rendements sert d’outil essentiel pour évaluer les conditions économiques et prendre des décisions d’investissement éclairées.