Credit Default Swap

Un Credit Default Swap (CDS) est un produit dérivé financier qui permet à un investisseur de « swapper » ou transférer le risque de crédit des produits à revenu fixe entre les parties. Il fournit essentiellement une assurance contre le défaut d’un emprunteur.

Comprendre les Credit Default Swaps

Fonctionnement des Credit Default Swaps

Dans un contrat de CDS, l’acheteur du swap paie des primes périodiques au vendeur en échange d’un paiement si un événement de crédit spécifié se produit, tel que le défaut ou la faillite de l’actif sous-jacent ou de l’emprunteur. L’acheteur cherche à se protéger contre le risque de crédit, tandis que le vendeur assume ce risque moyennant des frais.

Composantes Clés d’un CDS

• Entité de Référence : L’emprunteur ou l’émetteur de la dette qui est assuré.
• Montant Notionnel : Le montant de la dette couvert par le CDS. Il représente le paiement potentiel maximum en cas de défaut.
• Prime/Spread : Le paiement périodique effectué par l’acheteur du CDS au vendeur, souvent exprimé en points de base.
• Événement de Crédit : Un événement tel que le défaut, la faillite ou la restructuration qui déclenche le paiement du vendeur à l’acheteur.

Exemple Réel d’un Credit Default Swap

Supposons que l’Investisseur A pense que l’Entreprise XYZ, une société dont les obligations se négocient sur le marché, est susceptible de faire défaut sur sa dette. L’Investisseur A achète un CDS auprès de l’Investisseur B, le vendeur, pour se protéger contre ce risque.

Détails du Contrat

• Entité de Référence : Entreprise XYZ
• Montant Notionnel : 10 millions de dollars
• Prime/Spread : 200 points de base (ou 2 %) par an
• Durée du Contrat : 5 ans

L’Investisseur A accepte de payer à l’Investisseur B 2 % du montant notionnel chaque année pendant cinq ans, ce qui équivaut à 200 000 dollars par an. Si l’Entreprise XYZ fait défaut dans cette période, l’Investisseur B doit indemniser l’Investisseur A pour la perte, qui s’approche généralement du montant notionnel (dans ce cas, 10 millions de dollars).

Calcul des Primes et des Paiements Potentiels

Calcul de la Prime Annuelle

Pour calculer la prime annuelle payée par l’Investisseur A, vous pouvez utiliser la formule :

Prime Annuelle = Montant Notionnel * (Prix du CDS / 100)

Dans notre exemple, la prime annuelle serait :

Prime Annuelle = 10 000 000 $ * (2 / 100) = 200 000 $

Paiement Potentiel en Cas de Défaut

Si l’Entreprise XYZ fait défaut, l’Investisseur A recevra un paiement qui s’approche du montant notionnel, moins le taux de recouvrement (la valeur estimée des actifs de l’entreprise en défaut).

Par exemple, si le taux de recouvrement est de 40 %, le paiement potentiel serait :

Paiement Potentiel = Montant Notionnel – (Taux de Recouvrement * Montant Notionnel)

Donc,

Paiement Potentiel = 10 000 000 $ – (0,40 * 10 000 000 $) = 10 000 000 $ – 4 000 000 $ = 6 000 000 $

Dans ce cas, l’Investisseur A recevrait 6 millions de dollars de l’Investisseur B en cas de défaut de l’Entreprise XYZ.

Les Credit Default Swaps jouent un rôle essentiel sur les marchés financiers en permettant aux investisseurs de gérer et de transférer le risque de crédit, ce qui peut améliorer la liquidité et la flexibilité des prix pour les titres à revenu fixe.