Alpha

Alpha est une mesure utilisée en finance pour déterminer le rendement excédentaire d’un investissement par rapport au rendement d’un indice de référence. Elle représente la valeur qu’un gestionnaire de portefeuille ajoute ou soustrait au rendement d’un fonds, mesurant essentiellement la performance d’un investissement par rapport à un indice de marché utilisé comme référence.

Définition

Alpha est souvent utilisée pour évaluer la performance des fonds communs de placement et d’autres investissements, indiquant dans quelle mesure un fonds a bien performé par rapport à son indice de référence. Un alpha positif suggère que l’investissement a surpassé son indice de référence, après ajustement pour le risque, tandis qu’un alpha négatif indique une sous-performance.

Calcul

Alpha est calculé en utilisant le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM), qui considère le taux sans risque, le bêta de l’investissement et le rendement attendu du marché. La formule pour alpha ($\alpha$) dans le contexte du CAPM est :

α = R_i ​− (R_f​ + β × (R_m ​− R_f​))

Où :

• R_i ​ est le rendement réel de l’investissement,
• R_f​ est le taux sans risque,
• $\beta$ est le bêta de l’investissement (une mesure de sa volatilité par rapport au marché),
• R_m​ est le rendement de l’indice de référence du marché.

Exemple

Disons que vous évaluez un fonds commun de placement qui a généré un rendement de 15 % au cours de l’année dernière. Le taux sans risque est de 2 %, le rendement de l’indice de référence (par exemple, le S&P 500) est de 10 %, et le bêta du fonds est de 1,2.

En utilisant la formule alpha :

$\alpha =15\%-(2\%+1.2\times (10\%-2\%))$

$\alpha =15\%-(2\%+1.2\times 8\%)$

$\alpha =15\%-(2\%+9.6\%)$

$\alpha =15\%-11.6\%$

$\alpha =3.4\%$

Ce alpha positif de 3,4 % suggère que le fonds commun de placement a surpassé son indice de référence de 3,4 % au cours de l’année dernière, après avoir ajusté le risque pris (mesuré par le bêta).

Usage dans l’analyse financière

• Mesure de performance : Alpha est crucial pour évaluer la performance des gestionnaires de portefeuille et des stratégies d’investissement, indiquant s’ils ont ajouté de la valeur au-delà du rendement du marché.
• Sélection d’investissement : Les investisseurs peuvent utiliser l’alpha pour sélectionner des investissements ou des fonds communs de placement, préférant ceux avec un historique d’alpha positif, ce qui indique une capacité à surperformer le marché sur une base ajustée au risque.
• Rendements ajustés au risque : Alpha fournit un éclairage sur les rendements d’un investissement par rapport au risque pris, offrant une vue plus nuancée que la simple comparaison des rendements bruts.

Alpha est un élément clé dans l’analyse de la performance des investissements, fournissant aux investisseurs un indicateur pour évaluer dans quelle mesure un gestionnaire de portefeuille ou une stratégie d’investissement a performé par rapport à une référence, en tenant compte du risque impliqué.