Securitisation

Securitisation est le processus financier qui consiste à regrouper divers types de dettes—comme les hypothèques, les prêts automobiles ou les dettes de carte de crédit—et à les vendre sous forme d’instruments financiers consolidés connus sous le nom de titres adossés à des actifs (ABS) aux investisseurs. Ce processus transforme des actifs illiquides en titres plus liquides.

Comprendre la Securitisation

La securitisation implique plusieurs éléments clés :

• Actifs : Les actifs financiers sous-jacents qui sont regroupés, lesquels fournissent généralement des flux de trésorerie.
• Société de Financement Spéciale (SPV) : Une entité juridique créée pour détenir les actifs regroupés et émettre les titres. Cela isole les actifs du bilan de l’initiateur.
• Tranches : Différentes couches de titres qui représentent divers niveaux de risque et de rendement. Elles permettent aux investisseurs de choisir en fonction de leur appétit pour le risque.
• Servicer : Une entité responsable de la collecte des paiements sur les actifs sous-jacents et de la gestion des flux de trésorerie.

Processus de Securitisation

Le processus général de securitisation peut être décrit en les étapes suivantes :

1. Regroupement : Les initiateurs collectent un ensemble d’actifs similaires (par exemple, des hypothèques).
2. Création de la SPV : Une SPV est établie pour acquérir les actifs regroupés.
3. Émission de Titres : La SPV émet des titres adossés à des actifs aux investisseurs, souvent en différentes tranches.
4. Distribution des Flux de Trésorerie : Les paiements provenant des actifs sous-jacents sont collectés et distribués aux investisseurs en fonction des termes des titres.

Exemple de Securitisation

Considérons une banque qui a émis une série d’hypothèques totalisant 10 millions de dollars. La banque souhaite libérer du capital, elle regroupe donc ces hypothèques et crée une SPV pour émettre des titres adossés à des actifs.

1. La SPV crée différentes tranches :
   • Tranche senior : 6 millions de dollars (risque faible, rendement faible) — payée en premier à partir des flux de trésorerie
   • Tranche mezzanine : 2 millions de dollars (risque modéré, rendement modéré)
   • Tranche junior : 2 millions de dollars (risque élevé, rendement élevé) — payée en dernier
2. La SPV vend ces tranches à divers investisseurs.
3. Au fur et à mesure que les propriétaires effectuent des paiements mensuels hypothécaires, la trésorerie est collectée par la SPV et distribuée aux investisseurs en fonction de la priorité de leur tranche.

Calcul de la Distribution des Flux de Trésorerie dans la Securitisation

En supposant que les flux de trésorerie totaux provenant du pool hypothécaire s’élèvent à 1 million de dollars par an, voici comment le flux de trésorerie pourrait être distribué :

Total_Flux_de_Trésorerie = Paiements_Hypothécaires_Annuels = 1,000,000 $

– La tranche senior reçoit le paiement en premier :
– Montant : 600,000 $ (paye l’intérêt de 10%)
– La tranche mezzanine reçoit le paiement ensuite :
– Montant : 200,000 $ (paye l’intérêt de 10%)
– La tranche junior reçoit le reste des flux de trésorerie :
– Montant : 200,000 $

Distribution des Flux de Trésorerie :
– Tranche Senior : 600,000 $
– Tranche Mezzanine : 200,000 $
– Tranche Junior : 200,000 $

Ce système permet à la banque de convertir immédiatement ses actifs hypothécaires en liquidités tout en permettant aux investisseurs de recevoir des paiements réguliers provenant des prêts sous-jacents. La securitisation peut bénéficier à la fois aux initiateurs et aux investisseurs en améliorant la liquidité et en offrant des opportunités d’investissement à travers différents niveaux de risque.